Γνωρίζει ο Warren Buffet κάτι που εμείς δεν ξέρουμε καθώς συνεχίζει να ξεφορτώνεται δημοφιλείς μετοχές;

Η Wall Street διοχετεύει τεράστια κεφάλαια σε μετοχές καθώς η αγορά εκτοξεύεται σε νέα υψηλά στον απόηχο της επανεκλογής του Donald Trump. Αλλά ο Warren Buffett, ο πιο εμβληματικός επενδυτής της Αμερικής, ακολουθεί μια πολύ διαφορετική διαδρομή, η οποία είναι κόκκινη σημαία για πολλούς.

Thank you for reading this post, don't forget to subscribe!

Πρόσφατα πούλησε μετοχές αξίας δεκάδων δισεκατομμυρίων δολαρίων από δύο από τις πιο αγαπημένες εταιρείες του, την Apple και την Bank of America. Αυτή η αλλαγή συμπεριφοράς έχει αυξήσει τα ταμειακά αποθέματα της Berkshire Hathaway στο ποσό ρεκόρ των 325 δισεκατομμυρίων δολαρίων, αρκετά χρήματα για να αγοράσει ακόμα και τις 25 κορυφαίες εταιρείες των ΗΠΑ μαζί.

Με απλά λόγια, ο Buffett αποθηκεύει μετρητά αντί να βουτήξει γερά μέσα στο ράλι ανόδου που σπάει τα ταμεία. Για έναν έμπειρο επενδυτή, που είναι γνωστός ότι διατηρεί μετοχές «για πάντα», αυτή η ιδιαίτερη προσέγγιση έχει προκαλέσει ανησυχία.

Οι ειδικοί λένε ότι αυτό θα μπορούσε να σημαίνει ένα από τα τρία πράγματα: Ο Buffett είναι ανήσυχος έναντι ενός χρηματιστηριακού κραχ, μπορεί να πιστεύει ότι οι τιμές των μετοχών θα μείνουν στάσιμες ενώ τα μετρητά προσφέρουν ασφαλέστερη απόδοση ή θα μπορούσε να περιμένει υπομονετικά να κάνει μια σημαντική εξαγορά όταν ο χρόνος και η αξία το δώσουν την ευκαιρία.

Έτσι, όταν ο επενδυτής με τους περισσότερους ακολούθους στον κόσμο αποφασίζει να μείνει στο περιθώριο του χρηματιστηρίου, αξίζει να αναρωτιόμαστε: Ξέρει κάτι που εμείς δεν γνωρίζουμε;

Ο Buffett και ο αείμνηστος επιχειρηματικός του συνεργάτης Charlie Munger ήταν πάντα επικεντρωμένοι στη διατήρηση μετοχών για μεγάλο χρονικό διάστημα, αντί να προσπαθούν να καταλάβουν τι συμβαίνει στην αγορά. Σαν ντουέτο, τους άρεσε να επωφελούνται καθώς η τιμή μιας μετοχής ανέβαινε και οι εταιρείες πλήρωναν μερίσματα, τα οποία επανεπενδύονταν.

Ο Warren E. Buffett συνέχισε και το καλοκαίρι να ξεφορτώνεται μετοχές της Apple και της Bank of America

«Ποτέ μην διακόπτετε τον ανατοκισμό, το compounding χωρίς λόγο», συμβούλευε περίφημα ο Munger. Ανατοκισμός ή compounding είναι η διαδικασία κατά την οποία οι τόκοι πιστώνονται σε ένα υπάρχον κεφάλαιο καθώς και σε τόκους που έχουν ήδη καταβληθεί. Ο ανατοκισμός επομένως είναι ουσιαστικά τόκος επί των τόκων -το αποτέλεσμα του οποίου είναι να μεγεθύνει τις αποδόσεις των τόκων με την πάροδο του χρόνου, το λεγόμενο «θαύμα του ανατοκισμού».

Το compounding είναι μία από τις κορυφαίες συμβουλές από επιτυχημένους επενδυτές όπως ο Munger και ο Buffett.

Είναι ένα μάντρα που ακολούθησε ο Buffett σε όλη του την καριέρα, δίνοντας προτεραιότητα στη σταθερή αύξηση του πλούτου σε σχέση με οποιοδήποτε γρήγορο κέρδος. Ποτέ δεν προσπάθησε να αναλύσει βαθιά την αγορά μια συγκεκριμένη στιγμή αγοράζοντας ή πουλώντας σε συγκεκριμένες περιόδους. Αντίθετα, επέλεγε πάντα μια εταιρεία που του άρεσε και έμενε σε αυτήν.

Αλλά ακόμα και η υπομονή του Buffett έχει όρια. Το 1969, έκλεισε την επενδυτική του συνεργασία εν μέσω αυτού που έβλεπε ως κερδοσκοπική υπερβολή. Μέχρι την οικονομική κρίση του 2008, συσσώρευσε αποθέματα μετρητών, έτοιμα να αγοράσει καθώς οι αγορές κατέρρεαν.

Ο Adam J. Mead, διαχειριστής χρημάτων και ειδικός του Buffett, είπε στη Wall Street Journal, ότι «η Oracle of Omaha κατανοεί ότι οι μετοχές ανεβοκατεβαίνουν: “Γνωρίζει το γεγονός ότι οι αγορές περιστρέφονται και φτάνουν στα άκρα”».

Η απόφασή του να συσσωρεύσει μετρητά θα μπορούσε να αφορά λιγότερο τον φόβο ενός άμεσου κραχ παρά με μια πιο μακροπρόθεσμη άποψη για χαμηλότερες αποδόσεις από τις μετοχές τα επόμενα χρόνια.

Η Goldman Sachs προέβλεψε πρόσφατα ότι ο S&P 500 θα επιστρέψει στο μόλις 3% ετησίως για την επόμενη δεκαετία -σε μια έντονη αντίθεση με τους ιστορικούς μέσους όρους. Ο S&P συνήθως αυξάνεται κατά περίπου δέκα τοις εκατό ετησίως και -μετά από ένα από τα καλύτερα χρόνια που έχουν καταγραφεί- σημειώνει άνοδο κατά 26 τοις εκατό μέχρι στιγμής το 2024.

Η Vanguard έκανε εξίσου μετριοπαθείς προβλέψεις, προβλέποντας μεταξύ 3% και 5% για τις μεγάλες αμερικανικές μετοχές και ακόμη μικρότερα ποσοστά για άλλες.

Αυτό σημαίνει ότι η διατήρηση μετρητών σε λογαριασμούς ταμιευτηρίου, που για κάποιον όπως ο Buffett σημαίνει ομόλογα του Δημοσίου, είναι πολύ πιο ελκυστική. Οι αποδόσεις είναι σε παρόμοια επίπεδα, αλλά τα ομόλογα προστατεύονται από κάθε κραχ.

Το μέτρο του ίδιου του Buffett για τον αφρό της αγοράς, ο περίφημος «Δείκτης Buffett», δείχνει μια τρέχουσα χρηματιστηριακή αξία των ΗΠΑ σε περίπου στο 200 τοις εκατό του ΑΕΠ. Αυτό τοποθετεί τις σημερινές αποτιμήσεις κοντά στο σημείο που ήταν στην περίοδο της φούσκας της τεχνολογίας. Με τις αποδόσεις σε ασφαλή γραμμάτια του Δημοσίου να ανταγωνίζονται τις μετοχές, δεν είναι περίεργο που η Berkshire κρατά τόσα πολλά μετρητά.

Αλλά θα μπορούσε να υπάρχει και ένας άλλος λόγος που έχει δημιουργήσει το απόθεμα μετρητών των 325 δισεκατομμυρίων δολαρίων.

Ο Buffett παραμένει ανυπόμονος για την κατάλληλη ευκαιρία. «Αυτό που θα θέλαμε πραγματικά να κάνουμε είναι να αγοράσουμε μεγάλες επιχειρήσεις», σημείωσε στην ετήσια συνάντηση της Berkshire το 2023.

Ο Adam J. Mead ισχυρίζεται ότι, δεδομένου του τεράστιου μεγέθους της Berkshire, θα χρειαζόταν μια τεράστια συμφωνία 50 έως 100 δισεκατομμυρίων δολαρίων για να «κινηθεί η βελόνα» με τον ίδιο τρόπο που έκαναν κάποτε εξαγορές όπως η Burlington Northern Santa Fe του 2010 και η General Re του 1998.

Υπάρχει ένας άλλος παράγοντας που πρέπει να ληφθεί υπόψη: Η ίδια η ανάπτυξη της Berkshire. Τώρα που αποτιμάται σε πάνω από 1 τρισεκατομμύριο δολάρια, η εταιρεία απλά δεν μπορεί να επαναλάβει την πρώιμη μετεωρική της άνοδο. Τελικά, η επιστροφή περισσότερων μετρητών στους μετόχους θα μπορούσε να γίνει αναπόφευκτη, ίσως με τη μορφή μερισμάτων, αν και ο Buffett τα έχει αποφύγει εδώ και καιρό υπέρ των εξαγορών.

Αλλά με τη μετοχή της Berkshire να φτάνει τώρα σε επίπεδα που ακόμη και ο Buffett θα μπορούσε να τη θεωρήσει πολύ ακριβή, η απροθυμία του να την αγοράσει πίσω υποδηλώνει ότι μια αλλαγή μπορεί να είναι κοντά. Ο Mead επισημαίνει, «Τελικά καθίσταται απαραίτητο να διακοπεί ο ανατοκισμός».

Καθώς ο Buffett, τώρα 94 ετών, πλησιάζει τα τελευταία στάδια της καριέρας του, το μέλλον της Berkshire ίσως να απαιτεί περισσότερη ευελιξία. Εάν αποφασίσει να χρησιμοποιήσει αυτά τα μετρητά για να αγοράσει μια εταιρεία; Θα επέτρεπε στην Berkshire να αγοράσει σχεδόν οποιαδήποτε εταιρεία στον κόσμο. Έτσι, ενώ δεν μπορούσε να αγοράσει την Amazon, θα μπορούσε να αποκτήσει εταιρείες όπως η Disney, η Pfizer ή η AT&T.