«Η Goldman Sachs της Τουρκίας»: έτσι περιέγραφαν τις φιλοδοξίες τους στην επενδυτική τράπεζα και χρηματιστηριακή εταιρεία Tera Group.
Και με την τιμή της μετοχής να σημειώνει μια απίθανη άνοδο 2.000% πέρυσι, αυτές οι δηλώσεις των στελεχών της Tera κατάφεραν να πείσουν ορισμένους στην Κωνσταντινούπολη – αν όχι τους πιο νηφάλιους – ότι η επιχείρηση βρισκόταν πράγματι σε άνθηση. Βρίσκονταν, όπως τους άρεσε να λένε στα ΜΜΕ, στο κατώφλι της μεγαλοσύνης.
Όλα κατέρρευσαν με θεαματικό τρόπο αυτόν τον μήνα, με τον υπουργό Δικαιοσύνης της Τουρκίας να υπόσχεται σκληρά μέτρα κατά των «σχημάτων τύπου Πόνζι». Περίπου 680 δισεκατομμύρια λίρες (14 δισεκατομμύρια δολάρια) σε κεφάλαια του τμήματος διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων αναγκάστηκαν να ρευστοποιηθούν και οι τουρκικές αρχές συνέλαβαν ένα από τους κορυφαία στελέχη της εταιρείας.
Αυτό, με τη σειρά του, προκάλεσε αναταραχή στο χρηματοπιστωτικό σύστημα της Τουρκίας, ενεργοποιώντας τους μηχανισμούς διακοπής των χρηματιστηριακών δεικτών και αναγκάζοντας τις ρυθμιστικές αρχές να αναλάβουν δράση για να ανακόψουν την κρίση ρευστότητας.
Σύμφωνα με τα λόγια του ιδρυτή της εταιρείας, Emre Tezmen, η Tera υπήρξε θύμα μιας «κερδοσκοπικής επίθεσης από τις διαβόητες κακόβουλες δυνάμεις». Οι επικριτές έχουν μια απλούστερη εξήγηση: η τεχνητή διόγκωση της τιμής μη ρευστοποιήσιμων μετοχών είναι μια στρατηγική που προορίζεται να αποτύχει.
«Πιθανότατα θα αποτελέσει ένα παραδειγματικό μάθημα», δήλωσε ο Kamil Dimmich, ο οποίος συμβάλλει στη διαχείριση κεφαλαίων άνω των 9 δισεκατομμυρίων δολαρίων ως εταίρος της North of South Capital LLP με έδρα το Λονδίνο. «Τα αμοιβαία κεφάλαιά της και οι σχετικές μετοχές θα έχουν αποφέρει τεράστια κέρδη επί χάρτου στους επενδυτές της, τα οποία εξαφανίστηκαν μέσα σε μια νύχτα».
Η Tera αποτελεί εδώ και καιρό αντικείμενο εντατικής εξέτασης για τον τρόπο με τον οποίο κατάφερε να επιτύχει τεράστιες αποδόσεις στη δραστηριότητα διαχείρισης αμοιβαίων κεφαλαίων της. Στο επίκεντρο της επιχείρησης βρισκόταν το εμβληματικό της αμοιβαίο κεφάλαιο, το οποίο είχε αποκτήσει φανατικούς οπαδούς στα κοινωνικά δίκτυα χάρη στην απόδοση άνω του 17.000% από τις αρχές του 2025.
Η στρατηγική της ήταν να διοχετεύει δισεκατομμύρια λίρες σε έναν στενό κύκλο συνδεδεμένων εταιρειών και να ενισχύει τις επενδύσεις με δανεισμένα κεφάλαια. Το αμοιβαίο κεφάλαιο συγκέντρωσε συμμετοχές στη μητρική εταιρεία, την Tera, καθώς και σε θυγατρικές της Tera και σε εταιρείες που η χρηματιστηριακή εταιρεία της Tera βοήθησε να εισαχθούν στο χρηματιστήριο. Από τα κατατεθειμένα έγγραφα προκύπτει ότι, σε κάποιο σημείο το 2023, το 99% των περιουσιακών στοιχείων του αμοιβαίου κεφαλαίου αποτελούταν από μετοχές της Tera Yatirim.
Μια απίθανη άνοδος
Για μήνες, η εταιρεία φαινόταν να αψηφά τη βαρύτητα, ακόμη και καθώς αυξάνονταν οι υποψίες στον κλάδο σχετικά με το πώς θα μπορούσε να συνεχίσει να λειτουργεί. Η άνοδος της Tera τροφοδοτήθηκε, εν μέρει, από μια σχεδόν ακλόνητη πίστη στη δική της στρατηγική, την οποία ενσάρκωνε ο Tezmen, ο τολμηρός και ειλικρινής ιδρυτής της, ο οποίος ισχυριζόταν ότι ήταν ο αρχιτέκτονας των επενδυτικών τεχνικών της.
Σε μια συνέντευξη στο Bloomberg, παρουσίασε το όραμά του να γίνει η «Goldman Sachs της Τουρκίας». Ο Τεζμέν και τα στελέχη του επίσης συχνά καυχιόνταν σε συζητήσεις για τους στενούς δεσμούς του με υψηλόβαθμους κυβερνητικούς αξιωματούχους στην Άγκυρα, μεταξύ των οποίων και ο υπουργός Οικονομικών και Δημοσιονομικών Μεχμέτ Σιμσέκ, και ισχυρίζονταν ότι μπορούσε εύκολα να κανονίσει συναντήσεις με τον υπουργό χάρη στη μακροχρόνια σχέση τους, σύμφωνα με άτομα που γνωρίζουν το θέμα.
Ο Τούρκος πρόεδρος και τα υπουργεία αρνήθηκαν να σχολιάσουν, όπως και οι εκπρόσωποι της Tera. «Εγώ βγάζω λεφτά, ο επενδυτής βγάζει λεφτά. Και τι χάνει το κράτος;» είπε ο Τεζμέν σε άλλη συνέντευξη. «Δεν υπάρχει κανένα πρόβλημα εδώ.»
Ωστόσο, η ραγδαία κατάρρευση της Tera έχει εξελιχθεί σε μεγάλο πρόβλημα για τα τουρκικά χρηματοοικονομικά. Την Παρασκευή, οι αρχές απευθύνθηκαν σε δύο από τις μεγαλύτερες τράπεζες της χώρας για να επιβλέψουν την εκκαθάριση περισσότερων από 100 αμοιβαίων κεφαλαίων της Tera Portfoy και άλλων εταιρειών, τα οποία διαχειρίζονται περισσότερα από 18 δισεκατομμύρια δολάρια και έχουν περίπου 350.000 επενδυτές.
Πρόκειται για μια «σημαντική καμπή» για τις τουρκικές χρηματοπιστωτικές αγορές, σύμφωνα με την Ντεφνέ Αρσλάν, ανώτερη διευθύντρια του Atlantic Council στην Τουρκία. Η ίδια αναφέρει ότι η κρίση καταδεικνύει πώς τα κενά του κλάδου και η μόχλευση των αμοιβαίων κεφαλαίων, σε συνδυασμό με τις ραγδαίες ρυθμιστικές αλλαγές, έχουν προκαλέσει χάος.
«Αποκαλύπτει πόσο γρήγορα μπορεί να πανικοβληθούν τα εγχώρια κεφάλαια ιδιωτών και θεσμικών επενδυτών όταν η μόχλευση καταρρέει σε ένα συγκεντρωτικό οικοσύστημα μετοχών», δήλωσε.
Στο χρηματιστήριο της Τουρκίας, όπου οι μετοχές δεν μπορούν να υποχωρήσουν περισσότερο από 10% την ημέρα, οι απώλειες επιδεινώνονται. Οι μετοχές της Tera Yatirim έχουν καταρρεύσει κατά 27% μέσα σε τρεις ημέρες, ενώ ο ευρύτερος χρηματιστηριακός δείκτης οδεύει προς τη χειρότερη εβδομάδα του σε διάστημα άνω του ενός έτους. Την Παρασκευή, μία στις έξι εταιρείες του δείκτη Borsa Istanbul All Share είχε φτάσει στο κατώτατο όριο πτώσης.
«Έχουμε περιορίσει την προβληματική περιοχή», δήλωσε ο Σιμσέκ, μιλώντας σε συνέντευξη στο κανάλι ειδήσεων NTV. «Δεν υπάρχει συστημικός κίνδυνος.»
Αποτυχία της ρυθμιστικής αρχής
Ενώ οι υποψίες σχετικά με την Tera ξεκίνησαν στην Τουρκία, και οι διεθνείς επενδυτές άρχισαν να κρούουν τον κώδωνα του κινδύνου φέτος, με επενδυτικούς ομίλους να προτρέπουν τις αρχές να λάβουν αυστηρά μέτρα κατά των ασυνήθιστων συναλλακτικών δραστηριοτήτων. Η MSCI Inc. προειδοποίησε ότι, αν δεν γίνουν αλλαγές, η Τουρκία θα μπορούσε να αποκλειστεί από τους δείκτες μετοχών της που παρακολουθούν τις αναδυόμενες αγορές.
«Πρόκειται για ρυθμιστική αποτυχία», δήλωσε ο Ραμαζάν Μπασάκ, πρώην αντιπρόεδρος της Masak, της τουρκικής αρχής εποπτείας του οικονομικού εγκλήματος. «Οι άνθρωποι αφέθηκαν απερίσκεπτα στο έλεος αυτών των ατόμων».
Ανέφερε ότι είχε συλληφθεί δύο φορές από τις αρχές επειδή είχε υποβάλει καταγγελίες σχετικά με την Tera. Μεταξύ των διαχειριστών κεφαλαίων και των αναλυτών της Κωνσταντινούπολης, είχε επικρατήσει ένας σιωπηρός κανόνας: κανείς δεν μιλούσε επίσημα για την Tera.
Για το μεγαλύτερο μέρος της ύπαρξής της, η Tera ήταν μια ελάχιστα γνωστή χρηματιστηριακή εταιρεία στην Τουρκία. Μόνο τα τελευταία δύο χρόνια, όταν τα αμοιβαία κεφάλαιά της άρχισαν να αποφέρουν αποδόσεις 1.000% και άνω, απέκτησε κακή φήμη και εξελίχθηκε σε έναν από τους μεγαλύτερους διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων της χώρας, με όλα τα χαρακτηριστικά της επιτυχίας.
Η Tera Portfoy, η μονάδα διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων, επεκτάθηκε επίσης σε όμιλο εταιρειών, εξαγοράζοντας εταιρείες στους τομείς της τεχνολογίας και της κυβερνοασφάλειας, καθώς και προσθέτοντας στο χαρτοφυλάκιό της μια τράπεζα, έναν κλάδο πρακτορείας εισπράξεων και μια εταιρεία ακινήτων. Μόλις πριν από λίγους μήνες, η Tera Yatirim Holding ανακοίνωσε συμφωνία χορηγίας στην πλάτη της φανέλας με τη Μπεσίκτας, έναν από τους πιο δημοφιλείς ποδοσφαιρικούς συλλόγους της Τουρκίας.
Όταν τα τοπικά μέσα ενημέρωσης σημείωσαν ότι η Μπεσίκτας disputó τον αγώνα της για το Europa League εναντίον της Μασσαλίας χωρίς το λογότυπο της Tera, οι επενδυτές ξεφορτώθηκαν τις μετοχές της εταιρείας. Η μετοχή της Besiktas Futbol Yatirimlari Sanayi ve Ticaret AS έχει χάσει το ένα τρίτο της αξίας της αυτή την εβδομάδα.
«Υπήρξε σαφής παράλειψη καθήκοντος εκ μέρους της ρυθμιστικής αρχής», δήλωσε ο Μουράτ Γκουλκάν, διευθύνων σύμβουλος της OMG Capital Advisors. «Τα συστήματα Πόνζι είναι σαν τα ποδήλατα. Είτε συνεχίζουν να κινούνται — ή, στην περίπτωση αυτή, να μεγαλώνουν — είτε καταρρέουν.»